Um guia para a remuneração dos CEOs É difícil ler as notícias de negócios sem se apresentar relatórios sobre os salários, bônus e pacotes de opções de ações concedidos aos principais diretores das empresas de capital aberto. Fazer sentido os números para avaliar a forma como as empresas estão pagando o seu maior conteúdo não é sempre fácil. A remuneração dos executivos está a favor dos investidores. Aqui estão algumas orientações para verificar o programa de compensação da empresa. Os conselhos da Risk and Reward Company, pelo menos em princípio, tentam usar contratos de compensação para alinhar as ações dos executivos com o sucesso da empresa. A idéia é que o desempenho do CEO fornece valor para a organização. Pagar pelo desempenho é o mantra que a maioria das empresas usa quando tentam explicar seus planos de remuneração. Embora todos possam apoiar a idéia de pagar pelo desempenho, isso implica que os CEOs assumem riscos: as fortunas dos CEOs devem crescer e cair com as fortunas das empresas. Quando você está olhando para um programa de compensação da empresa, vale a pena verificar para ver o quanto os executivos de participação têm na entrega dos bens para os investidores. Vamos dar uma olhada em quão diferentes formas de compensação colocar uma recompensa de CEOs em risco se o desempenho for fraco. (Para mais informações, verifique a avaliação da remuneração do executivo.) Salários da CashBase Atualmente, é comum que os CEOs recebam salários base bem acima de 1 milhão. Em outras palavras, o CEO obtém uma excelente recompensa quando a empresa está bem, mas ainda recebe a recompensa quando a empresa faz mal. Por sua conta, os grandes salários base oferecem pouco incentivo para que os executivos trabalhem mais e tomem decisões inteligentes. Bônus Tenha cuidado com os bônus. Em muitos casos, um bônus anual é nada mais do que um salário base disfarçado. Um CEO com um salário de 1 milhão também pode receber um bônus de 700 mil. Se algum desses bônus, digamos 500.000, não varia com o desempenho, então o salário real dos CEOs é de 1,5 milhão. Os bônus que variam com o desempenho são outro assunto. É difícil argumentar com a idéia de que os CEOs que sabem que serão recompensados pelo desempenho tendem a atuar em um nível mais alto. Os CEOs têm um incentivo para trabalhar duro. O desempenho pode ser avaliado por qualquer número de coisas, como lucros ou crescimento de receita, retorno sobre o patrimônio líquido. Ou compartilhar valorização de preços. Mas usar medidas simples para determinar o pagamento adequado para o desempenho pode ser complicado. As métricas financeiras e os ganhos anuais dos preços das ações nem sempre são uma medida justa de quão bem um executivo está fazendo seu trabalho. Os executivos podem ser injustamente penalizados por eventos únicos e escolhas difíceis que podem afetar o desempenho ou causar reações negativas do mercado. Cabe ao conselho de administração criar um conjunto equilibrado de medidas para julgar a eficácia dos CEOs. (Saiba mais sobre julgar o desempenho de um CEO em Avaliando uma Administração da Companys.) Opções de ações As empresas optam em opções de ações como a forma de vincular os interesses financeiros dos executivos com os interesses dos acionistas. Mas as opções estão longe de ser perfeitas. Na verdade, com as opções, o risco pode ficar mal distorcido. Quando as ações aumentam de valor, os executivos podem fazer uma fortuna com as opções - mas quando elas caem, os investidores perdem, enquanto os executivos não estão pior do que antes. Na verdade, algumas empresas permitem que os executivos troquem ações de opções antigas por ações novas e de baixo preço quando as ações da empresa caírem em valor. Pior ainda, o incentivo para manter o preço da ação automobilístico para cima para que as opções permaneçam in-the-money encoraja os executivos a se concentrarem exclusivamente no próximo trimestre e ignorem os interesses de longo prazo dos acionistas. As opções podem até alertar os principais gerentes para manipular os números para garantir que os objetivos de curto prazo sejam atendidos. Isso dificilmente reforça o vínculo entre CEOs e acionistas. Propriedade de ações Estudos acadêmicos dizem que a propriedade comum de ações é o driver de desempenho mais importante. Então, uma maneira para os CEOs realmente ter seus interesses vinculados com os acionistas é que eles possuem ações, não opções. Idealmente, isso envolve a concessão de bônus de executivos na condição de eles usar o dinheiro para comprar ações. Face: os principais executivos atuam mais como donos quando têm participação no negócio. (Se você está se perguntando sobre a diferença nas ações, confira o nosso Tutorial básico de Stocks.) Encontrando os números Você pode encontrar toda uma série de informações sobre um programa de compensação da empresa em seu registro regulatório. Formulário DEF 14A, arquivado na Securities and Exchange Commission. Fornece tabelas de compensação para o CEO da empresa e outros executivos mais bem pagos. Ao avaliar o salário base e o bônus anual, os investidores gostam de ver as empresas premiarem um pedaço maior de compensação como bônus em vez de salário base. O DEF 14A deve oferecer uma explicação sobre como o bônus é determinado e o que a remuneração da forma, seja dinheiro, opções ou ações. Informações sobre as participações em opções de ações de CEO também podem ser encontradas nas tabelas de resumo. O formulário divulga a frequência das concessões de opção de compra de ações e o valor dos prêmios recebidos pelos executivos no ano. Ele também divulga re-pricing das opções de compra de ações. A declaração de proxy é onde você pode localizar números na propriedade efetiva dos executivos na empresa. Mas não ignore as tabelas que acompanham notas de rodapé. Lá você descobrirá quantas dessas ações o executivo realmente possui e quantas são opções não exercidas. Mais uma vez, é reconfortante encontrar executivos com muito estoque de propriedade. Conclusão Avaliar a compensação do CEO é um pouco de arte negra. Interpretar os números não é muito direto. Mesmo assim, é valioso para os investidores saberem como os programas de compensação podem criar incentivos - ou desincentivos - para os principais gerentes trabalharem no interesse dos acionistas. Compensação Executiva Os diretores executivos (CEOs) recebem muito dinheiro por ser o Principais funcionários da empresa. Por que eles são pagos tanto Como atletas e atores, os CEOs fornecem um nível de talento necessário para produzir o produto desejado - neste caso, uma empresa com desempenho forte. As habilidades e responsabilidades que acompanham o cargo de CEO são extremas e o número de pessoas que podem preencher esses papéis é limitado. É por isso que o mercado determinou que as pessoas com essas habilidades valem muito dinheiro para suas empresas. Apenas cerca de 20 por cento do pagamento de um CEO é salário base, o restante é constituído por incentivos com base no desempenho da empresa. O raciocínio é que se a empresa estiver apresentando um bom desempenho e os acionistas estão ganhando dinheiro, o CEO deve compartilhar esse sucesso. Diretor Executivo Planeja e direciona todos os aspectos das políticas, objetivos e iniciativas de uma organização. Pode exigir um diploma de bacharel com pelo menos 15 anos de experiência no campo. Depende da experiência e do julgamento para planejar e atingir metas. Pode presidir o conselho de administração. O pagamento de CEO estabelece um limite máximo para a empresa. Um pacote de compensação de CEOs afeta todos dentro de uma empresa. Muitas vezes, pode ser considerado o critério pelo qual todos os outros benefícios e bônus dos empregados são mensurados e negociados. Além disso, a remuneração dos CEOs pode ser um indicador de quão bem a empresa está realizando. Este desempenho, por sua vez, pode se traduzir em um pacote de compensação mais generoso para funcionários individuais que são negociadores experientes. Quando as empresas estabelecem estruturas de remuneração, definem a remuneração dos empregos mais altos e de menor remuneração antes de preencher a remuneração dos empregos que se enquadram. No método de equivalência interna tradicional de estabelecer uma estrutura de pagamento, a remuneração dos CEOs estabelece um limite máximo para a empresa, e cada nível abaixo é compensado em um nível comparativamente mais baixo. Se você sabe o quão bem o CEO é compensado, você pode ter uma idéia de quão generosa a empresa provavelmente estará em relação a outros funcionários também. Os CEOs fazem a maior parte do seu dinheiro através de incentivos Como regra geral, o salário base representa apenas 20% do pagamento de um CEO. Os outros 80% provêm do salário baseado em desempenho. Pagamento base pelo papel principal e as responsabilidades do funcionamento do dia-a-dia da organização. Este montante é muitas vezes inferior a 1 milhão porque o IRS impôs restrições fiscais à compensação excessiva. Bônus anuais para cumprir os objetivos de desempenho anual. Pagamentos de incentivo a longo prazo para atingir os objetivos de desempenho a serem alcançados por um período de dois a cinco anos. Esses prêmios às vezes são descritos como ações de desempenho, unidades de desempenho ou incentivos em dinheiro a longo prazo. Prêmios de ações restritas como incentivo para assegurar que os executivos estejam fortemente alinhados com os interesses dos acionistas. Como os prêmios de ações restritas têm um valor real em dinheiro quando são concedidas, a tabela de proxy mostra isso em dólares e não em ações. Opções de ações e direitos de valorização de ações (SARs) para aumentar o preço da ação e aumentar os retornos dos acionistas. As opções têm um tratamento contábil muito favorável para a empresa, e é por isso que são tão comuns. Os subsídios de opção sempre são exibidos como uma série de ações subjacentes à opção. Em uma tabela subseqüente no proxy é uma estimativa do valor presente de cada concessão de opção assumindo um aumento de 5 por cento e 10 por cento no preço da ação, ou usando um modelo matemático (por exemplo, Black-Scholes) para prever o valor de a opção. A remuneração total dos CEOs vai além do caixa e do estoque. Embora normalmente excluídos dos cálculos de pagamento, os benefícios dos executivos e os benefícios são divulgados na tabela de compensação resumida e na seção do plano de aposentadoria da procuração. Eles incluem o seguinte. Planos suplementares de aposentadoria executiva (SERPs), que podem manter o executivo inteiro (ou seja, compensar a diferença) ou melhor de um regulamento tributário que impede o executivo de receber um benefício de pensão que exceda os limites da ERISA (135 mil por ano ou menos com base em O plano de pensão). Para um CEO que faz 2 milhões por ano, um benefício de 135 mil pode ser inadequado para manter um estilo de vida comparável. Planos de seguro executivo que fornecem uma fonte de renda de aposentadoria e um benefício de morte mais rico para a família dos executivos. Esses planos são usados para garantir benefícios de aposentadoria da falência. Ao contrário dos planos de aposentadoria padrão que recebem proteção da falência pelo governo federal, os benefícios do SERP podem ser perdidos em caso de falência. Vantagens de executivos variados e outras compensações para vários programas ou negócios negociados que não se encaixam corretamente nas categorias acima, incluindo vantagens como taxas de clube de país e planejamento financeiro. Estes são, frequentemente, números pequenos que revelam valores de rendimentos imputados para esses benefícios especiais adicionais, mas também podem incluir alguns montantes muito elevados para itens como perdão de empréstimo, programas de seguros especiais, despesas de deslocalização, etc. Na maioria das empresas, a maior parte do pagamento de CEOs vem De ações ou de opções de ações. Nos bancos de investimento, a maior parte vem dos bônus anuais. As empresas que pagam a participação de leões de compensação sob a forma de opções de compra de ações podem pagar pouca ou nenhuma aposentadoria. Você pode contar procurando uma tabela de aposentadoria na declaração de proxy. Se as palavras SERP, plano de excesso de ERISA ou plano de Top Hat aparecem no proxy, a aposentadoria é uma parte importante da remuneração dos executivos. Caso contrário, espera-se que os executivos se aposentem em sua capacidade de fazer e economizar dinheiro em seus ganhos de caixa e patrimônio. As filosofias de pagamento geralmente vinculam o salário ao desempenho da empresa. O Relatório do Comitê de Remuneração da Empresa sobre Compensação Executiva contém informações específicas sobre a filosofia de compensação de sua empresa, que afeta todos os funcionários. Abrange o seguinte. Quão bem a sua empresa paga em relação aos seus pares. Quem a empresa vê como seus pares. Como o estoque da empresa realizou em relação aos seus pares e ao mercado de ações como um todo. Como a empresa prefere recompensar seus executivos por meio de suas práticas de pagamento totais, ou seja, qual a proporção de salário total de um executivo que vem de salário, bônus, opções de compra de ações e planos de caixa de longo prazo. Como a empresa mede seu desempenho - lucro líquido (NI), lucro por ação (EPS), retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), retorno sobre ativos (ROA), crescimento da receita, etc. Que critérios são utilizados para determinar o tamanho dos pagamentos de bônus : Resultados corporativos, resultados divisórios, metas individuais ou se os pagamentos são discricionários. O grau em que sua empresa é um sucesso pode ser respondido nas colunas de pagamento de incentivo anual e de longo prazo na tabela de compensação de resumo. Se você ver grandes pagamentos de bônus, então é provável que sua empresa tenha sucesso. As bolsas de opções de ações e os ganhos também são importantes para se olhar. Esta informação pode ser recolhida a partir de três tabelas na declaração de procuração: a opção de compra de ações enquadra os exercícios de opções agregadas no último ano fiscal e na tabela de valor de opção de final de ano fiscal e na tabela de retorno total a acionistas. Se houver grandes ganhos de exercicios de opções de ações e valores substanciais em opções de compra de ações adquiridas e não vencidas, pode ser um indicador de que a empresa está bem administrada na opinião dos acionistas. Os bons retornos dos acionistas de cinco anos na tabela de retorno total aos acionistas certamente valerão essa opinião. A compensação em dinheiro é a norma em organizações sem fins lucrativos As organizações sem fins lucrativos normalmente oferecem uma remuneração ponderada fortemente em relação ao salário base. Em resposta a preocupações competitivas, os bônus estão se tornando mais prevalentes, assim como os programas especiais de diferimento de impostos que ajudam os executivos a economizar para a aposentadoria. Ao contrário dos programas comparáveis em lucros, muito poucos desses programas são amplos. A participação é limitada a alguns poucos. Algumas organizações de vigilância criticaram os montantes pagos aos executivos-chefe de organizações sem fins lucrativos. Mas esses empregadores contam que estão competindo por talentos seniores com organizações com fins lucrativos que podem oferecer incentivos, como opções de estoque que não estão disponíveis para eles. Artigos relacionados Como as opções de ações levam os CEOs a colocar seus próprios interesses em primeiro lugar Uma das questões fundamentais sobre o pagamento de executivos é o quão bem os prêmios de ações ou as opções que os conselhos de administração distribuem efetivamente fazem o trabalho pretendido. Eles colocam os interesses dos gerentes sênior em consonância com os interesses dos acionistas ou encorajam os CEOs a impulsionar os resultados a curto prazo em vez de fazer investimentos de longo prazo. Nova pesquisa compareceria com o último. Em um artigo atualmente em análise no Journal of Financial Economics. Três professores examinaram os CEOs de investimentos feitos para suas empresas no ano anterior à concessão de suas opções. As opções oferecem aos executivos o direito de comprar ações no futuro a data de vencimento em um preço de datas anteriores (o que é útil, é claro, somente se o preço da ação aumentar). Os pesquisadores descobriram que no ano anterior às datas de aquisição de grandes concessões de opções, os CEOs gastaram significativamente menos em investimentos de longo prazo: pesquisa e desenvolvimento em particular, bem como publicidade e outras despesas de capital. Em outras palavras, as datas pendentes levaram os CEOs a gerar resultados a curto prazo, ao mesmo tempo que sacrificavam os movimentos de gastos de longo prazo que, em teoria, poderiam aumentar o preço da ação e, em última instância, colocar seus próprios interesses acima das empresas. Os gerentes realmente se comportam miopicamente, diz Katharina Lewellen. Um professor da Tuck School of Business da Dartmouth College, que escreveu o artigo com colaboradores da Wharton e da escola de negócios da Universidade de Minnesota. Eles são mais orientados a curto prazo do que os acionistas gostariam. O estudo analisou cerca de 2.000 empresas entre 2006 e 2018, utilizando dados da empresa executiva de pesquisa de compensação Equilar. Eles descobriram que, no ano anterior à data de aquisição, os gastos de RampD diminuíram em média 1 milhão por ano. Os pesquisadores também descobriram que, quando as opções estavam prestes a serem adquiridas, os executivos eram mais propensos a encontrar ou apenas superavam as previsões de lucros dos analistas. Chegando tão perto de estimativas de analistas, ao invés de produzir grandes balanços acima ou abaixo do alvo, o que realmente tem a ver com a aquisição de direitos, diz Lewellen. A aquisição de direitos afeta mesmo a manipulação. As opções são uma ferramenta de compensação projetada para reter os executivos e recompensar o desempenho. E enquanto eles são cada vez mais substituídos por ações de ações restritas no pagamento de executivos, eles ainda representaram 31% do pacote de incentivo médio de longo prazo em 2017, de acordo com uma análise de 2017 de James F. Reda amp Associates, uma empresa de consultoria em remuneração . Como as opções não são tão seguras quanto as concessões restritas de estoque (as opções podem ser inúteis se o preço das ações na data de aquisição for menor do que o preço no qual foram concedidas), eles estão caindo fora de favor em pacotes de pagamento de executivos. Eles também são menos populares após as mudanças nas regras contábeis que começaram a exigir que os prêmios de opção de estoque fossem contabilizados. E eles sofreram problemas de imagem depois que uma série de escândalos envolveu as empresas usando opções de forma inadequada para criar ganhos ainda mais lucrativos para os executivos. Mas para acadêmicos, eles permanecem como uma mina de ouro. Ao contrário da venda de outras ações, os CEOs sabem quando suas opções estão programadas para serem adquiridas e expirar, tornando mais fácil para os pesquisadores ligar as ações que os líderes tomam na empresa com seu potencial para lucros no bolso. A razão pela qual a aquisição é uma experiência interessante é que o período de aquisição foi determinado há algum tempo, diz Lewellen. Podemos fazer um bom caso que existe uma relação de causa e efeito. A grande ironia, é claro, é que, embora o objetivo final de todo esse pensamento de curto prazo seja o preço da ação, aparentemente não. Lewellen e seus colaboradores descobriram que os preços das ações não aumentaram, em média, seguindo os relatórios de ganhos associados aos horários de aquisição dos executivos. O motivo, ela diz: os investidores se esforçaram para gastar cortes feitos com antecedência de relatórios de ganhos e têm preço dessa manipulação no mercado. É como um ciclo vicioso, diz ela. Os investidores esperam que eles o façam, então os CEOs o fazem. Ao mesmo tempo, eles não estão enganando ninguém. Jena McGregor é uma colunista da On Leadership.
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